INVERTIR EN OPCIONES

Las opciones financieras son instrumentos financieros que dan al comprador el derecho y al vendedor la obligación de llevar a cabo la transacción a un precio fijado (strike) y en una fecha determinada (vencimiento). Es utilizada en muchas ocasiones por los inversores para obtener cobertura de sus inversiones.

Estos productos, tanto futuros como opciones son son ofrecidos en un mercado valido financiero, se negocian en el ‚ÄúMercado oficial de futuros y opciones financieras de Espa√Īa (MEFF)‚ÄĚ.

invertir en opciones

Todas estas modalidades de inversi√≥n se conocen como ‚ÄúOpciones sobre acciones‚ÄĚ y nos preguntamos ¬ŅC√≥mo podemos compra opciones sobre acciones? Muy simple, debemos de iniciar nuestras operaciones en MEFF ante todo, se hace mediante el contacto de un miembro u operador de esta instituci√≥n (broker), donde tomara nuestros datos personales, registros y capital financiero, y har√° todas las gestiones para llevar las transacciones financieras.

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Todo será operado o trabajado, bajo la firma de un contrato legal, por el medio del cual hacen valer las inversiones realizadas. Así puede el usuario comprar opciones de acciones bursátiles, fijar los derechos de compra o venta de opciones, pero sin el derecho de ejercer las obligaciones de las mismas.

¬ŅEs lo mismo una opci√≥n y un futuro?

En el MEFF se trabajan con futuros y opciones, pero te surge la duda ¬ŅFuturos y opciones es igual? No, a pesar de ser ofrecidos en un mismo mercado, tienen diferencias y similitudes. Las opciones y los futuros son derivados financieros que pueden tener un elevado apalancamiento.

Un futuro, a diferencia de una opci√≥n consiste en un acuerdo a comprar o vender un activo en una determinada fecha futura a un precio determinado. El precio que se determina al inicio del contrato se denomina precio futuro o precio de entrega.

Los futuros se liquidan a diario mediante la liquidaci√≥n por diferencias. Es decir, al cierre de cada d√≠a se tiene que pagar o cobrar la diferencia de precio y, por tanto, en la fecha de vencimiento solo pagas (o cobras) la diferencia del √ļltimo precio.

Tabla de diferencias entre opciones y futuros

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¬ŅQu√© son las opciones en bolsa?

¬ŅQu√© es una opci√≥n? Una opci√≥n es un instrumento financiero que da derecho a su poseedor a comprar o vender un determinado activo (acciones, √≠ndices, divisas…) a un precio fijo en una fecha futura. Las opciones que dan derecho a comprar se llaman CALL, y las que dan derecho a vender se llaman PUT.

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¬ŅC√≥mo invertir con las acciones de opciones?

Para invertir en la bolsa de opciones, lo primero es como lo hemos expuesto al principio contactar a una empresa miembro o broker que ser√° la encargada de llevar a cabo nuestras operaciones.

Si vendemos una opción, ya sea una call o una put, obtenemos una prima. Si por el contrario compramos una opción, tenemos que pagar dicha prima.

Para entender el funcionamiento de las opciones es fundamental entender como funciona el gráfico de pérdidas o ganancias.

Trabajar con opciones Call y Put

Los m√°rgenes de ganancias de los derechos se obtienen a trav√©s de las llamadas primas;  es el precio pagado por las acciones de compra o venta, con la prima expresan como ser√° la forma en que el usuario aspira tener las ganancias.

El valor de la prima var√≠a de acuerdo a los par√°metro establecidos en cada contrato, pueden ser por activos subyacentes (Basados en derivados), diferentes intereses, dividendos a pagar seg√ļn las tendencias del valor, o por los par√°metros establecidos en el l√≠mite de fecha de vencimiento o volatilidad de la oferta.

Compra de opciones Call

Si te preguntas cuándo interesa comprar una opción Call, te respondo: cuando tengas expectativas alcistas sobre el Mercado.

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Imagina que quieres comprar 100 acciones de una empresa pero no tienes los fondos actualmente. Para beneficiarte de la subida puedes comprar una opción CALL de forma que limitarás las perdidas en el caso de que caiga y obtendrás el beneficio en el caso de que suba. Eso sí, pagando una prima por ello.

Para entender su funcionamiento es como si fueses a una aseguradora y te hicieran un seguro frente a la caída de una acción. Si baja, solo pierdes la prima. Si sube, te aprovechas de la subida.

Una explicaci√≥n m√°s t√©cnica ser√≠a: Comprar Opciones Call significa adquirir un derecho de compra sobre un Activo determinado (Acciones), a un Precio determinado (Precio de Ejercicio), en una Fecha determinada (Vencimiento), a cambio del pago de una peque√Īa cantidad acordada previamente (Prima).

Venta de opciones Call

Es el caso contrario del anterior. Tu función sería recibir una prima a cambio de vender la acción al precio fijado, llamado precio de ejercicio.

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Es interesante saber que puedes vender una opción call sin haberla comprado previamente (call no cubierta). Esto es debido a que estás operando con un contrato, no con las acciones.

En este caso, ejercerías como aseguradora. Recibes la prima del seguro que te paga el que compra la call y tienes la obligación de darle 100 acciones del subyacente de la call en el caso de que su precio baje de un precio determinado.

Por ejemplo tienes 100 acciones de telef√≥nica a 10 euros y las deseas vender porque est√° sobrevalorada, a un precio de 12 euros por acci√≥n. Vendes 1 opci√≥n call, strike 12 al precio negociado en mercado. Vamos a suponer que se negocia a 1 euro. Esta operaci√≥n cl√°sica con la venta de call se llama Call cubierta. Si la acci√≥n a fecha de vencimiento est√° por encima de 12, tendr√°s la obligaci√≥n de vender tus acciones. Si se queda por debajo, te quedas con la prima y le sacas un rendimiento extra a tus acciones, si se queda por encima, tienes que vender tus acciones a 12 euros, por lo tanto ¬ęno pierdes en ninguno de los dos casos¬Ľ porque tu precio objetivo de venta era 12.

Esta es una de las estrategias que m√°s uso para vender acciones.

Compra de opciones Put

Comprar una opción put es comprar un derecho a vender. Es interesante comprar una opción put cuando preveas que el mercado va a caer. Si la acción cae por debajo de ese precio, ganarás dinero. Es una cobertura a sus acciones.

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Imagina que tienes 100 acciones de telefónica y prevés que puede haber un mercado bajista pero no quieres deshacerte de tus acciones. Para cubrirlas deberías comprar una put de telefónica, con el strike al precio desde donde empezaría dicha cobertura, y el vencimiento los meses que quieras.

Por lo tanto, si dispones de acciones de una compa√Ī√≠a donde crees que su cotizaci√≥n va a bajar en el corto plazo, pero la acci√≥n te gusta en el largo plazo, es interesante la compra de opciones Put.

Al igual que con la compra de opciones call, al comprar una opci√≥n Put, vas a pagar una prima a una ¬ęaseguradora¬Ľ, es decir, al que vende la opci√≥n Put que tu compras.

Venta de opciones Put

Cuando vendes una opción Put, tu función es la de una aseguradora. Es decir, estás obligado a comprar las acciones subyacentes de dicha opción Put, en el caso de que el precio de dicho subyacente baje por debajo del strike.

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Esta es una de las estrategias que m√°s uso personalmente con opciones. Como inversor ¬ęValue¬Ľ, invierto en acciones infravaloradas por el mercado. Con la venta de Put te aseguras que comprar√°s las acciones al precio de subyacente que te interese.

Vamos a verlo muy fácil con un ejemplo. Imagina que te interesaría comprar Renault a un precio de 40 euros y actualmente está a 46. Lo que yo haría es vender una opción Put, Strike 46, con la fecha de vencimiento que quieras (cuanto más larga la fecha de vencimiento, mayor prima te pagarán). De esta forma recibes el precio de la prima y en el caso de que la acción baje, recibirás 100 acciones al precio objetivo de compra. Esta es una estrategia ganadora, ya que te aprovechas de las opciones para recibir una prima y te aseguras comprar al precio deseado.

Opciones Call y Put en gr√°ficas

Podemos hacer cuatro operaciones distintas con las opciones.

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La venta de opciones obtiene como máximo beneficio la prima y posibles pérdidas ilimitadas.

La compra de opciones puede obtener ganancias ilimitadas y la pérdida máxima será la prima.

Estas frases que suenan tan contundentes, se pueden definir mucho mejor seg√ļn tu estrategia, ya que si deseas cubrir una cartera frente a ca√≠das lo m√°s interesante ser√≠a comprar una opci√≥n Put, por ejemplo. Si lo que deseas es vender tus acciones a un precio dado, lo mejor es la venta de opciones Call, ya que tendr√°s que vender al precio objetivo las acciones y siempre vas a recibir una prima.

Personalmente trabajo mucho mejor con la venta de opciones, ya sean Put o Call que con la compra de las mismas.

Estrategias con opciones

Invertir en opciones con acciones tiene bastantes ventajas como vas a poder comprobar a continuación. Especialmente si vas a aplicar correctamente alguna de las siguientes estrategias.

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Existen miles de estrategias para el mercado de opciones, pero una estrategia no es más que las medidas tomadas para actuar de forma segura en el mercado MEFF y disminuir los riegos de pérdidas, valores, acciones y hasta de trabajo con ellas.

Son estrategias muy usadas, y son recomendadas para quienes se inician o experimentan en el mundo del mercado de opciones. Tienes que conocerlas:

T√ļnel o Cilindro Comprado o Alcista

Descripci√≥n: Esta estrategia simula un futuro comprado, es decir, gana con aumentos y pierde con descensos del subyacente, pero incorpora una zona en torno al precio de ejercicio en la que est√° protegido ante variaciones de precios. 

Construcci√≥n: El subyacente cotiza a un precio A. Se compra una Call con strike B siendo B > A y se vende una Put con strike C siendo C < A. Combinando precios de ejercicio diferentes se puede conseguir una estrategia de financiaci√≥n cero. El t√ļnel alcista no se ve afectado por cambios de volatilidad. 

Comportamiento: Los beneficios por encima de B son ilimitados, como tambi√©n lo son las p√©rdidas por debajo de C. Si el precio se mantiene entre C y B el beneficio o p√©rdidas ser√° la prima neta pagada. Por encima de B se ganar√°n 100 c√©ntimos por cada c√©ntimo que haya subido el subyacente, y por debajo de C se perder√°n 100 c√©ntimos por cada c√©ntimo que haya bajado el subyacente. El √°rea plana aporta cierta protecci√≥n ante una bajada de precios. 

Paso del Tiempo: El paso del tiempo no afecta a esta posición, ni pierde ni gana valor con el paso del tiempo.

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Ejemplo:  Las acciones de Telef√≥nica cotizan a 14,40 euros. La Call 15,00 tiene un valor de 0,07 y la prima de la Put 14,00 es de 0,10. Compramos una Call 15,00 pagando 0,07×100 = 7 euros por contrato, e ingresamos 0,10 x 100 = 10 euros por la venta de la Put 14,00. El ingreso total que tenemos con esta operaci√≥n es de 3 euros. Variando los precios de ejercicio los precios ser√°n distintos. Por encima de 15,00 las ganancias ir√°n aumentando y por debajo de 14 ir√°n disminuyendo y perderemos cada vez m√°s seg√ļn sea menor el precio de cierre.

Call Ratio Back Spread

Descripción: Es una estrategia para inversores con expectativas alcistas pero que quieren cubrirse ante la posibilidad de una acusada caída. La volatilidad del mercado es relativamente baja.

Construcción: Consiste en vender una Call de precio de ejercicio A y comprar dos Call de precio de ejercicio B (en torno al precio que está cotizando ahora el mercado), siendo A < B.

Comportamiento: El beneficio m√°ximo que puede conseguirse es ilimitado. Los beneficios crecen a medida que el precio del subyacente crece, siempre a niveles superiores a B + p√©rdida m√°xima. Las p√©rdidas est√°n limitadas y ser√° m√°xima si el precio del subyacente en el vencimiento cierra al nivel del precio de ejercicio B y ser√° igual a B ‚Äď A ‚Äď prima neta. Estas p√©rdidas decrecen r√°pidamente a medida que el precio de cierre del subyacente disminuye, manteni√©ndose constante (diferencia entre primas netas) por debajo del precio de ejercicio A.

Paso del Tiempo: Mientras el precio de mercado se mantenga en niveles superiores al precio de ejercicio A, el paso del tiempo afectar√° negativamente a nuestra posici√≥n, acentu√°ndose notablemente en un entorno del precio B. Si el precio de mercado se situara en niveles inferiores, el paso del tiempo afectar√° positivamente a nuestra posici√≥n.

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Ejemplo:  Las acciones de Repsol cotizan a 17,77. La Call 17,50 tiene un valor de 0,39 y la Call 18,00 de 0,19. Vendemos una Call 17,50 por la que ingresamos 39 euros y compramos 2 Call 18,00 por las que pagamos 38 euros. El resultado neto es un ingreso de 1 euro. Estaremos en zona de beneficios si el d√≠a de vencimiento Repsol cierra por encima de 18,49, siendo ilimitado por encima de este precio. Tambi√©n estaremos en beneficios por debajo de 17,51, siendo el beneficio en este caso constante e igual a 1 euro. Incurriremos en p√©rdidas si el d√≠a de vencimiento Repsol cierra entre 17,51 y 18,49, siendo m√°xima para un precio de 18,00 con un valor de 49 euros.

Spread Alcista o Bull Spread

Descripción: Esperamos que el precio de mercado suba y que la volatilidad no varíe sustancialmente. Queremos tener pérdidas limitadas.

Construcción: Tenemos dos posibilidades:

  • Comprar una Call y vender otra Call de precio de ejercicio mayor que coincida con la m√°xima subida esperada.
  • Comprar una Put y vender otra Put de precio de ejercicio mayor que coincida con la m√°xima subida esperada.

Con la venta de la Call financiamos parte de la prima pagada por la Call comprada; ingresamos menos por la opción vendida puesto que tiene un precio de ejercicio mayor que la comprada.

Comportamiento: Las pérdidas están limitadas y será máxima si el precio del subyacente en el vencimiento cierra por debajo de A y será igual a la prima neta. Los beneficios crecen a medida que el precio del subyacente crece hasta B, a partir de donde el beneficio es constante y por tanto limitado. Los cambios de volatilidad afectan poco a esta estrategia. Si se tiene una opinión definida sobre la volatilidad, hay otras estrategias más apropiadas.

Paso del Tiempo: Mientras el precio de mercado se mantenga en niveles inferiores al precio de ejercicio A, el paso del tiempo afectará negativamente a nuestra posición. Si el precio de mercado se situara en niveles superiores a B, el paso del tiempo afectará positivamente a nuestra posición.

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Ejemplo:  Endesa cotiza a 23,52 euros. La Call 23,00 tiene una valor de 1,12 euros y la Call 25,00 tiene un valor de 0,39 euros. Compramos una Call 23,00 por la que pagamos 112 euros y vendemos una Call 25,00 por la que ingresamos 39 euros. Si el d√≠a de vencimiento Endesa cotiza por debajo de 23,00 habremos perdido los 73 euros de la prima neta pagada. Por cada c√©ntimo que haya subido por encima de 23,00 ganaremos 100 c√©ntimos. Por encima del nivel de 25,00 la ganancia se estabiliza en 127 euros.

Put Ratio Spread

Descripci√≥n: Se considera que el mercado est√° ligeramente alcista con la volatilidad relativamente baja. Se considera que puede tener una fuerte subida pero en ning√ļn caso se espera que exista una fuerte bajada.

Construcción: La construcción de la estrategia consiste en vender dos opciones Put de precio de ejercicio A y compramos una opción Put de precio de ejercicio B, siendo A < B.

Comportamiento: El beneficio m√°ximo se consigue cuando el precio de mercado a vencimiento se sit√ļa a niveles del precio de ejercicio A y su valor es de B ‚Äď A ‚Äď prima neta. Se incurre en p√©rdidas siempre que el precio de mercado se sit√ļe por debajo de A ‚Äď Beneficio M√°ximo.

Paso del Tiempo: Mientras el precio de mercado se sit√ļe en un entorno del precio de ejercicio de A el paso del tiempo afectar√° positivamente a nuestra posici√≥n, mientras que por encima del precio de ejercicio B el paso del tiempo afectar√° negativamente a nuestra posici√≥n.

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Ejemplo: Las acciones de Bankinter cotizan a 7,08. La Put 7,5 tiene un valor de 0,7 euros mientras que la Put 8, 0 tiene un valor de 1,2 euros. Vendemos dos Puts 7,5 por las que ingresamos 140 euros y compramos una Put 8, 0 por la que pagamos 120 euros. Como resultado neto ingresamos 20 euros. Habrá beneficio siempre que Bankinter cierre por encima de 6,80 el día del vencimiento. El beneficio será máximo en el precio 7,5 y será de 70 euros, mientras que por encima de 8,0 se mantendrá constante e igual a 20 euros. Se incurrirá en pérdidas siempre que Bankinter cierre por debajo de 6,8 euros.

Call Ratio Spread

Descripción: La volatilidad es relativamente alta. Se prevén ligeros movimientos al alza del mercado sin descartar grandes movimientos a la baja. Nunca debe tomarse esta posición si existe la mínima posibilidad de que el mercado tenga una fuerte subida.

Construcci√≥n: La construcci√≥n de la estrategia consiste en comprar una Call de precio de ejercicio A y vender dos Call con precio de ejercicio B, siendo A < B. La distancia entre los precios de ejercicio y la relaci√≥n entre las Call compradas y las vendidas establecen las zonas de beneficio ‚Äď p√©rdida.

Comportamiento: El beneficio m√°ximo se consigue cuando el precio a vencimiento se sit√ļa a niveles del precio de ejercicio B y valor es de B ‚Äď A ‚Äď prima neta. El beneficio / p√©rdida se mantendr√° constante e igual a la diferencia neta de las primas por debajo del precio de ejercicio A. Se incurre en p√©rdidas siempre que el precio de mercado cierre por debajo de B + beneficio m√°ximo, pudiendo √©stas ser ilimitadas.

Paso del Tiempo: Mientras el precio de mercado se sit√ļe en un entorno del precio de ejercicio B, el paso del tiempo afectar√° positivamente a nuestra posici√≥n, mientras que por debajo del precio de ejercicio A el paso del tiempo afectar√° negativamente a nuestra posici√≥n.

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Ejemplo: Las acciones de Endesa cotizan a 23,40. La Call 23,00 tiene un valor de 1,30 y la Call 25,00 tiene un valor de 0,5. Compramos una Call 23,00 por valor de 130 euros y vendemos dos Call 25,00 por las que ingresamos 100 euros. El resultado neto es un pago de 30 euros. Estaremos en zona de beneficios siempre que a fecha de vencimiento Endesa cierre entre 23,30 y 26,70, siendo el beneficio m√°ximo para el precio 25,00 y ser√° de 170 euros. Incurriremos en p√©rdidas si Endesa cierra por encima de 26,70 euros o por debajo de 23,30, siendo en este √ļltimo la caso la p√©rdida constante e igual a 30 euros.

Put Ratio Back Spread

Descripci√≥n: El mercado est√° sobrevalorado, se espera que llegue una ca√≠da pero sin estar seguros de cu√°ndo llegar√°, por lo que queremos estar cubiertos si el mercado contin√ļa al alza dada la alta volatilidad. Es una estrategia bajista que no participa en una posible subida del mercado a cambio de tener una posici√≥n que reporte altos beneficios si llega la fuerte ca√≠da.

Construcción: La construcción de la estrategia consiste en comprar dos opciones Put de precio de ejercicio A, y la venta de una opción Put de precio de ejercicio B, siendo A < B.

Comportamiento: El beneficio máximo que puede conseguirse es ilimitado. Los beneficios crecen a medida que el precio del subyacente baja, siempre a niveles inferiores a A. Las pérdidas están limitadas y será máxima si el precio del subyacente en el vencimiento se encuentra próximo al precio de ejercicio A. Estas pérdidas decrecen rápidamente a medida que el precio de cierre del subyacente aumenta, manteniéndose constante (diferencia entre primas netas) por encima del precio de ejercicio B.

Paso del Tiempo: El paso del tiempo juega a favor de esta estrategia siempre que el precio de mercado se encuentre por encima de B. Por debajo de B juega en contra de ella, obteniéndose el máximo efecto negativo en el entorno de A.

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Ejemplo: Las acciones de BBVA cotizan a 12,93 euros. La Put 12,5 tiene un valor de 0,55 y la Put 14 tiene un valor de 1,4. Compramos 2 Put 12,5 por las que pagamos 110 euros y vendemos una Put 14 por la que ingresamos 140 euros. El resultado neto es un ingreso de 30 euros. Estaremos en zona de beneficios siempre que el día de vencimiento BBVA cierre por debajo de 11,3 e irá creciendo progresivamente. Por encima de 14 el beneficio será la diferencia entre primas netas. Incurriremos en pérdidas siempre que el día de vencimiento BBVA cierre entre 11,3 y 13,7, siendo éstas máximas para 11,3 con un valor de 120 euros

Bear Spread o Spread Bajista

Descripción: Se espera que el precio de mercado baje, no de forma brusca pero sí gradualmente. La volatilidad no tiene una tendencia definida.

Construcción: Existen dos posibilidades para construir esta estrategia:

  • Comprar una Put y vender otra de precio de ejercicio inferior que coincida con el m√°ximo descenso esperado.
  • Comprar una Call y vender otra de precio de ejercicio inferior que coincida con el m√°ximo descenso esperado. 

Comportamiento: El beneficio es limitado y constante siempre que el precio del subyacente cierre por debajo de A. Los beneficios disminuyen a medida que el precio del subyacente crece hasta B, a partir de donde la p√©rdida es constante y limitada a la prima neta. El punto de equilibrio se encuentra en el precio de ejercicio mayor ‚Äď prima neta pagada. Esta estrategia es adecuada si se espera que el mercado baje hasta un punto determinado. ¬ŅPor qu√© pagar por una opci√≥n que nos puede proporcionar un beneficio ilimitado si esperamos un movimiento limitado del mercado?. Debemos comprar y vender de forma que el gasto inicial sea menor obteniendo el mismo beneficio.

Paso del Tiempo: Mientras el precio de mercado se mantenga en niveles inferiores al precio de ejercicio A, el paso del tiempo afectará positivamente a nuestra posición. Si el precio de mercado se situara en niveles superiores a B, el paso del tiempo afectará negativamente a nuestra posición.

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Ejemplo: Repsol cotiza a 18,10, la Put 17,50 tiene un valor de 0,38 y la Put 18,00 tiene un valor de 0,58. Compramos una Put 18,00 por la que pagamos 58 euros y vendemos una Put 17,50 por la que ingresamos 38 euros. El resultado neto es un pago de 20 euros. Si Repsol el día de vencimiento se mantiene por debajo de 17,50 la ganancia será de 30 euros. Por cada céntimo que Repsol quede por encima de 17,50 la ganancia irá disminuyendo en 100 céntimos, hasta llegar a una pérdida máxima de 20 euros a partir de un cierre de Repsol de 18,00 o superior. El punto de equilibrio se encuentra en 17,8 euros.

T√ļnel o Cilindro Vendido o Bajista

Descripción: Esta estrategia gana con descensos del precio del subyacente y pierde con aumentos del subyacente, pero incorpora una zona en torno al precio de ejercicio en la que está protegido ante variaciones de precios. Habitualmente se hace para cobertura de posiciones compradoras.

Construcción: El subyacente cotiza a un precio A. Se vende una Call con strike B siendo B > A y se compra una Put con strike C siendo C < A y en la creencia de que el subyacente tendrá un valor en la fecha de vencimiento inferior a C. Combinando precios de ejercicio diferentes se puede conseguir una estrategia de financiación cero.

Comportamiento: Los beneficios por debajo de C son ilimitados, como también lo son las pérdidas por encima de B. Si el precio se mantiene entre C y B el beneficio o pérdidas será la prima neta pagada. Por debajo de C se ganarán 100 céntimos por cada céntimo que haya bajado el subyacente, y por encima de B se perderán 100 céntimos por cada céntimo que haya subido el subyacente.

Paso del Tiempo: Ni el paso del tiempo ni la volatilidad afectan a esta posición, ni pierde ni gana valor con el paso del tiempo.

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Ejemplo:  Las acciones de Tel√©f√≥nica cotizan a 18,11 euros. La Call 19,00 tiene una prima de 0,09 y la Put 18,00 tiene un valor de 0,39. Vendemos una Call 19,00 por la que ingresamos 9 euros por contrato, y pagamos 39 euros por la compra de la Put 18,00. El coste total que tenemos con esta operaci√≥n es de 30 euros por t√ļnel. Si en la fecha de vencimiento el precio se mantiene entre 18,00 y 19,00 perderemos la prima pagada. Por debajo de 18,00 ganaremos 100 c√©ntimos por cada c√©ntimo que haya bajado, y por encima de 19,00 perderemos 100 c√©ntimos por cada c√©ntimo que haya subido.

Cono Vendido o Straddle Vendido

Descripción: El inversor utiliza esta estrategia cuando cree que el mercado va a permanecer estable y la volatilidad va a disminuir.

Construcción: Para construir esta posición venderemos una Call y una Put con el mismo precio de ejercicio. La ganancia viene del cobro de las primas de las opciones vendidas.

Comportamiento: El beneficio es óptimo cuando el mercado se mantiene en el strike que hemos elegido. A medida que el mercado se desplaza en un sentido u otro el beneficio irá descendiendo paulatinamente hasta aquellos puntos equivalentes a sumar y restar al precio de ejercicio los valores de las primas ingresadas, a partir de los cuales las pérdidas irán aumentando pudiendo ser ilimitadas.

Paso del Tiempo: El paso del tiempo juega a favor al estar vendidos de opciones.

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Ejemplo: Las acciones de Teléfónica cotizan a 18,11 euros. La Call 18 tiene una prima de 0,41 mientras que la Put 18 tiene un valor de 0,39. Vendemos una Call 18 por la que ingresamos 41 euros por contrato, y vendemos una Put 18 por la que ingresamos 39 euros. El resultado neto es un ingreso de 80 euros. Si el día de vencimiento Telefónica cierra entre 17,2 y 18,8 obtendremos una ganancia que será máxima en 18,0 con un valor de 80 euros. Por debajo de 17,2 o por encima de 18,8 tendremos pérdidas, pudiendo ser ilimitadas.

Cuna Vendida o Strangle Vendido

Descripción: Se espera que el mercado se mantenga estable dentro de unos límites. La volatilidad implícita del mercado es relativamente alta pero se espera que ahora sea relativamente baja.

Construcción: La construcción de la estrategia consiste en la venta de una Put con un precio de ejercicio A y la venta de una Call de precio de ejercicio B, siendo A < B.

Comportamiento: Con la cuna vendida conseguimos un intervalo de beneficios mucho mayor que con un cono vendido. El beneficio m√°ximo est√° limitado a la prima ingresada por la venta de las dos opciones, se alcanza siempre que el d√≠a de vencimiento el precio de cierre del mercado se sit√ļe entre los ejercicios A y B. Las p√©rdidas pueden ser ilimitadas.

Paso del Tiempo: Debido a que a esta estrategia le afecta mucho el paso del tiempo, interesa que el subyacente se mueva dentro del rango de precios marcados por los strikes y adem√°s que la intensidad de este movimiento se vaya reduciendo, as√≠ se aumentar√°n los beneficios r√°pidamente llegando a cobrar la totalidad de las dos primas. Es decir, el paso del tiempo act√ļa favorablemente, aceler√°ndose este efecto a medida que se acerca el d√≠a del vencimiento.

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Ejemplo:  BBVA cotiza a 12,20, la Put 12,00 tiene un valor de 0,31, mientras que la Call 13,00 tiene un valor de 0,08. Vendemos una Put 12 por la que ingresamos 31 euros y vendemos una Call 13 por la que ingresamos 8 euros. En total ingresamos 39 euros. Habr√° p√©rdidas siempre que BBVA cierre por debajo de 12,00 ‚Äď 0,39 = 11,61 o por encima de 13,00 + 0,39 = 13,39. El beneficio ser√° m√°ximo en el intervalo 12,00 ‚Äď 13,00 y ascender√° a los 39 euros ingresados.

Mariposa Comprada

Descripción: Se considera que el mercado está se va a mantener estable.

Construcci√≥n: Se compra una Call de precio de ejercicio A, se venden dos opciones Call de precio de ejercicio B y se compra otra Call de precio de ejercicio C, siendo A < B < C y A ‚Äď B = B – C.

Comportamiento: El m√°ximo beneficio se alcanza cuando el precio de mercado a vencimiento cierra al precio B. El intervalo de beneficios (B + prima neta, B ‚Äď prima neta) es ligeramente inferior al intervalo A ‚Äď C, teniendo como punto intermedio el punto B. Las p√©rdidas quedan limitadas a la prima neta pagada, sea cual sea la direcci√≥n del mercado. Se incurre en p√©rdidas siempre que el precio de mercado a vencimiento cierre por debajo de A o por encima de C. Esta estrategia no se ve afectada por la volatilidad. La mariposa comprada recorta el beneficio frente al cono vendido, pero disminuye el riesgo sensiblemente; es una de las posiciones con menor riesgo.

Paso del Tiempo: El paso del tiempo afecta positivamente siempre que nos movamos en el intervalo A ‚Äď C, afectando negativamente si nos encontramos por debajo de A o por encima de C.

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Ejemplo: Las acciones de Endesa cotizan a 23,52. La Call 23,00 tiene un valor de 1,12, la Call 24,00 tiene un valor de 0,68 y la Call 25,00 tiene un valor de 0,39. Compramos una Call 23 por la que pagamos 112 euros, vendemos dos Call 24 por las que ingresamos 136 euros, y compramos una Call 25 por la que pagamos 78 euros. En total el desembolso es de 54 euros. Obtendremos beneficios si el día del vencimiento Endesa cierra entre 23,54 y 24,46, siendo máxima a 24,00 con una ganancia de 46 euros. Incurriremos en pérdidas si Endesa cierra por debajo de 23,54 o por encima de 24,46, siendo máxima por debajo de 23,0 o por encima de 25,00 con una valor uniforme de 54 euros.

Cono Comprado o Straddle Comprado

Descripción: El inversor utiliza esta estrategia cuando el mercado está plano (que equivale a primas baratas) y, tras un período de calma, pronostica un movimiento de ruptura (incremento brusco en la volatilidad) y en un corto espacio de tiempo sin estar seguro de la dirección que tomará el movimiento.

Construcción: Para construir el cono compraremos una Call y una Put con el mismo precio de ejercicio.

Comportamiento: La estrategia es ganadora si el precio rompe, al alza o a la baja. S√≥lo se producir√°n p√©rdidas si el mercado permanece estable. T√©cnicamente el subyacente forma un tri√°ngulo contractivo, caracterizado por la formaci√≥n de un directriz de m√°ximos decrecientes y otra directriz de m√≠nimos crecientes; este tipo de figuras acaba rompiendo ‚Äúpor alg√ļn lado‚ÄĚ. Esta estrategia fue ganadora por la incertidumbre generada d√≠as antes de las elecciones generales de marzo de 1.996. Los inversores la utilizan cuando esperan la aparici√≥n de alg√ļn dato econ√≥mico o la resoluci√≥n de una crisis pol√≠tica que puede causar bruscas oscilaciones en el mercado.

Paso del Tiempo: : El factor temporal debe ser una aliado clave del inversor para que pueda vender m√°s caras las opciones Call y Put que previamente ha comprado. Si el subyacente permanece lateral en un rango estrecho y por bastante tiempo, el precio de las opciones disminuir√° gradualmente hasta caer en picado la √ļltima semana de vencimiento, con lo que se perder√° la totalidad del importe desembolsado.

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Ejemplo: Las acciones de Telefónica cotizan a 18,11 euros. Compramos una Call 18,00 por 0,40 euros y compramos una Put 18,00 por 0,39 euros. El resultado neto es un desembolso de 79 euros. El beneficio que puede generar esta posición es ilimitado y se producirá siempre que las acciones de Telefónica cierren por debajo de 17,21 o por encima de 18,79, incrementándose gradualmente a medida que el precio se desplace en un sentido o en otro. La pérdida se producirá si Telefónica cierra entre 17,21 y 18,79, siendo máxima si cierra a 18,00 y por un total de 79 euros.

Estrategia de correcci√≥n:  Imaginemos que tenemos una Ratio Call Spread. De momento es una buena posici√≥n, pero nos preocupa que haya una fuerte subida del precio del subyacente que nos dejar√≠a en una posici√≥n comprometida. Para corregir esta posici√≥n, compramos una Call de precio de ejercicio superior, convirtiendo la posici√≥n en una Mariposa comprada.

Cuna Comprada o Strangle Comprado

Descripción: El inversor utiliza esta estrategia cuando tras un período de calma pronostica un movimiento de ruptura muy violento, más que en el cono comprado, y en un corto espacio de tiempo.

Construcci√≥n: Se realiza una la compra simult√°nea de una Call y una Put, pero los precios de ejercicio de las dos opciones son diferentes y, generalmente, ambas opciones son ‚ÄúOut of the Money¬Ľ, esto es, el precio de ejercicio A de la Call es superior al precio del activo subyacente y el precio de ejercicio B de la Put es inferior al mismo.

Comportamiento: La p√©rdida m√°xima se produce cuando el precio de cierre a vencimiento se sit√ļe entre los precios de ejercicio A y B. Es m√°s barata que un cono (que se construye con opciones ¬ęA dinero¬Ľ), pero requiere movimientos mayores para alcanzar los puntos de equilibrio.
Otra opci√≥n es construir la cuna comprada con opciones ¬ęEn dinero¬Ľ, es decir, una Call cuyo precio de ejercicio sea inferior al precio del activo subyacente, y una Put cuyo precio de ejercicio sea superior al mismo. Esta combinaci√≥n resulta m√°s cara, pero sus probabilidades de √©xito son mayores. Si se construye con opciones ¬ęMuy fuera de dinero¬Ľ, a pesar de que las primas son m√°s baratas, la probabilidad de √©xito es muy peque√Īa.

Paso del Tiempo: La pérdida de valor temporal se acelera a medida que la opción se acerca al vencimiento, aunque no tan rápidamente como un Cono Comprado. Para evitar en gran parte esta pérdida de valor, la posición se cierra normalmente antes del vencimiento.

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Ejemplo: Las acciones de Telef√≥nica tienen un precio de 18,11. Compramos una Put 17,50 por valor de 21 euros, y una Call 18,50 por valor de 19 euros. Tendremos beneficios ilimitados siempre que Telef√≥nica cierre por debajo de 17,10 o por encima de 18,90. Las p√©rdidas son limitadas y se producen en el intervalo 17,10-18,90, siendo m√°ximas entre 17,50 y 18,50, ascendiendo a 40 euros.

Mariposa Vendida

Descripción: Estrategia más conservadora que el cono comprado. Estimamos que el mercado tiene muchas posibilidades de subir o de bajar de forma notable, con una fuerte volatilidad. Podríamos optar por un cono comprado, pero la posible pérdida en esta posición no es asumible por nosotros.

Construcci√≥n: Se vende una Call de precio de ejercicio A, se compran dos opciones Call de precio de ejercicio B y se vende otra Call de precio de ejercicio C, siendo A < B < C y A ‚Äď B = B – C. La prima ingresada por la venta de las dos opciones Call A y C neutraliza la prima pagada por la compra de las dos opciones de precio de ejercicio B.

Comportamiento: Los beneficios son limitados y se generan siempre que el precio de cierre se sit√ļe fuera del intervalo (B ‚Äď prima neta, B + prima neta), permaneciendo este beneficio constante en este rango de precios. Las p√©rdidas tambi√©n est√°n limitadas y se generan cuando el precio de cierre de mercado se sit√ļe dentro del intervalo (B ‚Äď prima neta, B + prima neta), alcanzando su m√°ximo para el precio de ejercicio B. Tanto el beneficio limitado como las p√©rdidas est√°n limitadas, es una de las posiciones con menos riesgo.

Paso del Tiempo: El paso del tiempo afecta negativamente siempre que el mercado se mueva dentro del intervalo A ‚Äď C, afectando positivamente si nos movi√©ramos fuera de este intervalo.

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Ejemplo: Las acciones de Endesa cotizan a 23,52 euros. La Call 23,00 tiene un valor de 1,12, la Call 24,00 de 0,68 y la Call 25,00 de 0,39. Vendemos una Call 23 por la que ingresamos 112 euros, compramos dos Call 24 por las que pagamos 136 euros y vendemos una Call 25 por la que ingresamos 39 euros. El resultado neto es un ingreso de 15 euros. Si el día de vencimiento Endesa se mantiene entre 23,15 y 24,85 tendremos pérdidas, máxima para un precio de 24 euros, con un valor de 85 euros. Tendremos ganancias siempre que Endesa cierre por debajo de 23,15 o por encima de 24,85, y será máxima por debajo de 23,00 o por encima de 25,00, manteniéndose con un valor constante de 15 euros.

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